“抓緊時(shí)間掛牌吧，說(shuō)不定哪天監(jiān)管更收緊，很多企業(yè)就不能掛牌了?！边@是上周一位券商的朋友提到的一句話，他現(xiàn)在經(jīng)常和企業(yè)這么說(shuō)。事實(shí)上，無(wú)論我們看到的新聞，還是在市場(chǎng)上得到的信息，今年新三板市場(chǎng)監(jiān)管收緊已經(jīng)成為趨勢(shì)，各個(gè)市場(chǎng)參與主體都需要去適應(yīng)。
讓我們先來(lái)梳理一下近期監(jiān)管層的幾個(gè)舉措。上周五證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人張曉軍強(qiáng)調(diào)，新三板是掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓的唯一合法平臺(tái)，這里面的公開轉(zhuǎn)讓包含發(fā)布掛牌股票買賣的意向信息，其他任何市場(chǎng)機(jī)構(gòu)不得組織該類交易平臺(tái)。同樣上周，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布，暫停所有類金融機(jī)構(gòu)，包括小貸公司、擔(dān)保公司等的掛牌，不管項(xiàng)目處于何種狀態(tài)。而上月底，鬧得最沸沸揚(yáng)揚(yáng)的就是，私募基金公司掛牌新三板被叫停。
首先，我們要理解監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力，放和收之間的拿捏其實(shí)相當(dāng)難。中小企業(yè)的融資需求旺盛，而投資者看到了新三板初期巨大的溢價(jià)機(jī)會(huì)，兩方都如“餓狼撲食”一樣進(jìn)入市場(chǎng)，監(jiān)管層看到去年超過(guò)千億的融資數(shù)據(jù)，預(yù)感到今年融資金額還會(huì)增長(zhǎng)，必須建立更加有序的市場(chǎng)規(guī)則，不然怕出現(xiàn)惡劣事件。要知道，中國(guó)資本市場(chǎng)早期因?yàn)橐恍┍O(jiān)管不力，是有過(guò)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的，新三板市場(chǎng)這個(gè)新生事物不能重蹈覆轍。另外，開放更多元化的企業(yè)登陸新三板市場(chǎng)，監(jiān)管層沒(méi)有改變這個(gè)命題，但其會(huì)更加鼓勵(lì)有創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)來(lái)新三板，之前因?yàn)樾枰欢ǖ膾炫茢?shù)量，一些偏傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)掛牌新三板，但我們預(yù)感到未來(lái)監(jiān)管層會(huì)有更加嚴(yán)格的行業(yè)指導(dǎo)向中介結(jié)構(gòu)傳達(dá)。
其次，從企業(yè)的角度需要去適應(yīng)監(jiān)管。相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2015年新三板對(duì)72家掛牌企業(yè)、公司高管以及董事會(huì)秘書進(jìn)行了約見(jiàn)談話、出具警示函等監(jiān)管措施，而信息披露違規(guī)是主要原因，其中受到點(diǎn)名批評(píng)的董事會(huì)秘書有26人，占違規(guī)企業(yè)總數(shù)的36.1%，如創(chuàng)元期貨、中科國(guó)信等公司董秘均因未能對(duì)信息披露恪盡職守接到了監(jiān)管層的警示函?，F(xiàn)在出現(xiàn)的違規(guī)只是信息披露不及時(shí)或者不準(zhǔn)確，而如果出現(xiàn)所謂“內(nèi)幕交易”或者“財(cái)務(wù)造假”等惡劣情況，那可是要重罰的。中小企業(yè)的誠(chéng)信問(wèn)題，歷來(lái)都是被討論的對(duì)象，今年很有可能監(jiān)管層會(huì)對(duì)新三板加強(qiáng)這方面的監(jiān)管，畢竟在主板最近積累了不少經(jīng)驗(yàn)。新三板市場(chǎng)的企業(yè)董監(jiān)高們要更加自律了。
再次，我們可以預(yù)測(cè)今年監(jiān)管收緊的兩個(gè)重要方面。首當(dāng)其沖的是信息披露。隨著投資人的增多，更多媒體對(duì)新三板市場(chǎng)的聚焦，企業(yè)的信披顯得更為重要。據(jù)悉，2015年全年，新三板官方網(wǎng)站上共出了5272份更正公告，和掛牌公司總數(shù)一對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)數(shù)字比較夸張，市場(chǎng)在呼喚董秘們提高職業(yè)素養(yǎng)。另外，對(duì)于掛牌環(huán)節(jié)，監(jiān)管層也會(huì)繼續(xù)收緊這個(gè)入口，盡管對(duì)行業(yè)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有在官方層面提高要求，但是從中介機(jī)構(gòu)那里得到的反饋看，他們?cè)谔暨x項(xiàng)目時(shí)已經(jīng)在收緊了，未來(lái)掛牌將不會(huì)成為一件很容易的事情。
